（4）4月份行业同比增速有望回到双位数。我们预计4月份{dy}周全民航旅客同比增速回升至8.5％左右，部分航空公司旅客增速甚至超过10％。4月份开始航空市场逐渐进入旺季，行业增速有可能回升至两位数之上。需求前景依然向好。
（5）人民币持续升值。近期以来人民币持续升值，2月升值0.48％、3月升值0.35％、4月升值0.26％。
正如前期月报中所述，我们认为近期的升值主要不是由于外界的压力，更像是政府为了抑制通胀而采取的主动升值。我们预计今年人民币会有5％左右的升值空间，有利于提升航空公司汇兑损益，并加速国民出境游的需求。
航空估值有望修复。在高铁降速、油价回落和需求增速回升的局势下，压抑航空板块估值的因素将出现一定程度的缓解，因而我们判断航空板块的估值水平短期有望修复。我们首推国内航线为主的南航，密切gz国际航线有望改善的国航。
估值压力缓解的不确定性
（1）高铁：京沪高铁的票价上海到西宁物流水平、车次和运行频次尚未wq公布，仍存在一定的不确定性，对航空的实质影响仍需观察。
（2）油价：北非局势仍未得到有效缓解，日本核电站事故后对化石能源存在一定的新增替代需求，不排除油价依然出现震荡上扬的风险。
（3）需求增速：受去年世博会的影响，5月份开始上海及周边地区航空旅客增速较高。受同比基数影响，未来数月，以上海为重要基地的航空公司增速可能出现放缓。但全行业需求增长依然强劲，航空公司通过运力调配能有效化解单个市场或单条航线上的风险。近日，南航酝酿已久的重庆枢纽建设工作开始全面发力。预计至今年夏秋间，南航重庆枢纽可初见雏形。
早在2007年，南航便与重庆市政府合资建立了重庆航空公司。经过4年的发展壮大，重庆航空已拥有7架飞机，并开通了40余条航线，有力地推动了重庆的社会经济发展。
