二线房市火爆，煤钢价格回升

　　文：方正宏观任泽平、卢亮亮，来源：泽平宏观（ID：zepinghongguan）

　　本文不代表《财经》立场，观点仅供参考

　　核心观点：近期地产销售同比小幅回升，一线向二三线蔓延迹象明显，其中一线放缓，二线爆发式增长，二线房价和土地购置也跟随销量出现大幅上涨。房市火爆和dw频出，政治局会议强调抑制资产泡沫，后续政策有待观察。汽车与电影消费保持强劲。8月六大发电耗煤量高位走平，与高温天气和钢煤产量回升有关。在限产与需求的带动下，煤炭、钢铁、水泥价格持续上涨。菜价继续上涨，猪价下降，原油价格回升。近期房价地价上涨可能制约货币政策，下半年可能更多依靠财政基建发力，PPP将加速。

　　1、下游：地产销售同比回升，一线放缓二线爆发，汽车消费强劲票房回升。8月第3周30大中城市地产销量面积环比下滑10.2%，其中一线下滑3.8%，二线下滑15.1%，三线下滑1.5%;截至8月19日，8月地产日均销量环比7月均值上升1.0%，除一线城市较7月均值下降2.8%外，二三线城市日均销量均有所回升；8月地产销售面积同比29.0%，一线上升7.1%，二线上升41.5%，三线上升19.4%，均高于7月增速。8月第二周100大中城市住宅土地成交面积环比上升62.9%，其中一线零成交，二线环比上升97.3%；三线上升28.3%。8月拿地面积同比上升28.3%，其中一线同比上升107.0%%，二三线同比上升31.6%和23.5%。

　　乘联会数据显示，8月第1周零售同比为47%，批发同比为52%，由于部分厂商休假，导致第二周数据略有缺损，但可看出8月车市总体仍延续了7月快速增长的势头。8月第2周电影消费进一步好转，票房收入环比上升7.6%，同比33.6%，电影观影人次环比11.9%，同比40.17%，放映场次环比-1.6%，同比39.0%。

　　2、中游：发电耗煤量高位走平，钢价上涨。本周6 大发电集团日均耗煤量与上周基本持平，环比0.02%。截至19日，8月6 大发电日均耗煤71.0万吨，高于7月均值65.2万吨，月环比上升9.4%，同比增速10.2%，基本持平上周的10.3%，高于7月增速7.1%。可能跟高温天气和煤钢复产有关。

　　本周螺纹钢价格继续走高，盈利钢厂比例较上周上升1.2个百分点，高炉开工率回调了0.3个点。螺纹钢价格持续回升，本周价格环比上涨0.9%，8月同比13.2%，高于上周的12.5%，较7月增速放缓4.2个点。近期环保限产政策升级，Mysteel测算，目前江苏、河南、内蒙古3个省受环保督查影响建筑钢材日均减产4.6万吨以上，钢坯日均减产1万吨，生铁日均减产1万吨，8月全国钢材产量或将下降200~300万吨，预计供给端的收缩近期内将对钢价形成支撑。全国水泥价格指数本周环比上升0.7%，月化同比1.06%，高于上周的0.58%和7月同比-3.74%，目前水泥价格主要受益于限产政策，未来随着传统旺季的来临和基建的加速价格有望继续回升。

　　7月工程机械销售进一步回升。挖掘机、装载机、汽车起重机机和履带起重机销量当月同比分别比6月增速提高6.23 、11.33、3.22 和1.38个百分点。

　　3、上游：工业品指数和原油价格回升。本周CRB工业原材料指数环比下降0.1%，8月同比3.1%，略低于上周的3.5%，高于7月值1.2%。国内工业品继续走高，环比0.3%，8月同比为21.5%，高于7月同比14.5%；农产品价格环比上升1.1%，8月同比为10.9%，高于7月的10.4%。

　　美元指数本周环比下降1.6%，布伦特原油价格涨势强劲，周环比8.4%，8月同比-5.0%，降幅较上周收窄3.7个百分点，高于7月增速-18.0%。有色金属价格上扬，其中LME铜、LME锌和LME铝价格环比1.2%、2.9%和3.4%，同比分别为-5.50%、6.81%和25.39%，高于7月增速的-11.02 %、-0.50%和9.13%。

　　4、价格：菜价油价涨猪价跌，水产品价格涨势放缓。受强降雨天气与蔬菜品种换季影响，全国蔬菜价格持续上涨。农业部蔬菜批发价格指数、前海蔬菜价格指数和山东地区的蔬菜价格环比分别上涨2.2%、3.1%和0.5%。本周猪肉价格继续回落，农业部猪肉价格本周环比下滑0.3%，36个城市猪肉零售均价下滑0.2%。8月同比增速分别为3.2%和6.9%，低于7月的15.0%和16.0%。牛肉和羊肉均价同比分别为0.01%和-6.27%，增速低于7月同比0.50%和-6.07%。本周水产品价格同比增速继续放缓，草鱼和鲢鱼价格8月同比1.83%和1.20%，低于上周的1.88%和1.56%。

　　5、货币：货币市场利率上升，国债收益率重回2.7。本周央行实现货币净投放150.0亿元，市场流动性总体保持平稳，8月18日1天期、7天期银行间回购加权利率分别为2.0541%、2.5000%，较上周分别上升0.46个BP和3.6个BP。截至8月19日，1年期国债收益率下降3.67BP至2.1015%，10年期国债收益率上升3.00BP至2.7001%；珠三角票据直贴利率和长三角票据直贴利率较上周持平，票据转贴利率上升0.05BP。本周不同期限的信用利差有所扩大，1年期AAA企业债的信用利差和10年期AAA企业债的信用利差分别扩大了1.2 BP和2.07个BP。本周美元兑人民币中间价和美元兑人民币即期汇率分别升值0.50%和贬值0.08%，离岸人民币贬值0.09%。

　　图表1： 乘用车销售强劲

　　图表2：六大发电日均耗煤同比上升

　　图表3：有色价格增速回升

　　图表4：1年期和10年期国债收益率 (%)