研判 | 中国央行今年可能再降准两次

据彭博，交通银行首席经济学家连平今日表示，由于降息对于降低融资成本不再像以前那么有效，中国央行将对降息持谨慎态度。他预计，今年年底前央行还会下调1-2次存款准备金率。

他认为人民币面临贬值压力，预计今年人民币兑美元可能贬值3-5%，但未来3-5年大幅贬值的可能性非常小。

他还表示，人民币短期贬值有助于中国出口，长期贬值不利于人民币全球化和资本投资海外。

麦格理证券中国首席经济学家Larry Hu上周在中国央行宣布降准后写道：

未来五年，我们相信中国至少还有20次降准，存款准备金率会下调至10%以下，相较于其他国家仍然太高，许多国家都是零。

他还表示，（中国政府）将降准视为一种政治性错误——释放放水信号，是令人惋惜的。降准只是一个普通的货币政策工具，当资本流入减少时，就应该降准。

认为应视降准为中性操作的还有华尔街见闻专栏作家钟正生博士。他上周撰文称：

2015年，中国基础货币缺口将达到3万亿左右。这么大量级的一个缺口，光靠结构性货币政策工具来填补压力太大。因此，今年降准是必然的，只是时间迟早的问题，中国央行选择节前降准而非降息，主要有弥补基础货币缺口的目的，不过也有维稳人民币汇率的考虑。

......

降准对冲外汇占款消涨的中性特征更趋明显，对此大体上是没有太多争议的。

钟正生指出，在中国央行看来，当前实体经济融资成本居高不下的原因在于，软预算约束平台的高负债率带来了巨大的还本付息压力，对其他经济主体的金融资源形成挤占。而财政和其他方面改革尚在进行当中，难以指望这些经济主体自发地削减债务，因此需要央行维持中性偏紧的货币环境去倒逼去杠杆。

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