宝钢武钢欲重演南北车故事：合并阻力不小

宝钢武钢欲演南北车故事？想唱“传奇”也不易

从市场格局、管理难度等方面看，由于宝钢、武钢两大集团分处华东和中南不同区域，不同于河北钢铁、山东钢铁等省属钢企的兼并，整合起来难度较大

在二级市场上，只要出现央企合并的传闻，相关上市公司总能得到资金的青睐，之前是南北车、中国中铁和中国铁建，这次合并传言落在钢铁巨头宝钢和武钢的身上。

日前，工信部就《钢铁产业调整政策(2015年修订)》公开征求意见，提出进一步组织钢铁行业结构优化调整，加快兼并重组。到2025年，前十家钢企粗钢产量全国占比不低于60%，形成3到5家在全球有较强竞争力的超大钢铁集团。几乎与此同时，市场上传出武钢股份与宝钢股份将要合并的消息。

针对媒体广泛报道的宝钢和武钢合并的传闻，宝钢股份和武钢股份3月23日晚间同时发布公告做出澄清，称未得到来自于任何政府部门有关上述合并传闻的书面或口头信息，未向任何部门表示过此类意向。

尽管相关公司否认，但二级市场上仍有不少投资者认为两家公司是在“重演南北车合并时先否认后公告”的故事，因此投资热情依旧不减。3月24日，两家公司股价大涨。截至当日午盘，武钢股份上涨7.52%，盘中触及涨停；宝钢股份上涨4.73%，盘中最高涨幅达9%。

有业内分析人士称，武钢、宝钢合并恐并非空穴来风。合并后联合体的硅钢在国内的市占率将达85%，目前武钢股份硅钢产能在国内最大，未来两家公司在硅钢领域的竞争关系将消除，有利于产品价格上涨。

人民大学经济学院副院长刘瑞时告诉《投资时报》记者，“当下钢铁产能严重过剩，兼并重组是必由之路。宝钢、武钢合并有利于形成资本优势，促进技术和产品质量升级，对钢铁业走出去将产生积极影响，但需要较长的时间才能实现。”

武钢宝钢合并或阻力不小

分析师对记者表示，“工信部文件显示出决策层推进国内钢铁企业兼并重组的决心，但从市场格局、重组管理难题等方面看，由于宝、武两大集团分处华东和中南不同区域。不同于河北钢铁、山东钢铁等省属钢企的兼并，且山钢对日钢合并尚悬而未果，宝、武钢合并难度很大。”

目前宝钢显然有着自己的发展逻辑。瑞银认为，宝钢湛江项目2015年底1号高炉有望投产，2016年产能开始释放，2016年全面达产将会带来37.5%的产量增长。另外，公司将重点发展电商业务，未来长期具有较大增长潜力。

据记者了解，宝钢股份和宝钢集团共同投资服务平台东方钢铁，东方钢铁具备完整的线上线下交易系统对接，从线上的货源提供，到交易环节的资金支持和信用支持，直至线下剪切加工、物流配送等全程完备。东方钢铁注册资本20亿元，2014年实现营业收入0.95亿元、净利润0.11亿元。2014年钢材交易中心销量451万吨，今年目标为1000万吨。

“而武钢股份也由于资产置换叠加原料下跌的大好时机，2014年业绩增幅明显。同时，在2014年重轨及硅钢市场相对较好的情况下，公司相应产品也贡献了其业绩重要增量。”长江证券分析师刘元瑞对记者表示。

有业内人士认为，宝钢、武钢属于央企，是否合并取决于决策层的一句话，不存在市场和区域的障碍，主要看国家政策。但也有业内人士对此传闻持否定态度，认为并无太多依据。

“宝钢、武钢两家钢企的硅钢业务有重叠，但这不太可能构成二者合并的依据，因为现在国内钢厂做硅钢的比较多。”分析师对记者表示。

她认为，宝钢的优势产品是汽车钢，还因为品牌、质量等原因，宝钢的主流板材产品价格比其他钢企同类产品高1000元/吨，且其业绩好于其他钢企。

“钢铁业兼并重组将会加快，但宝钢和武钢两大钢企同属巨头，且不在同一区域，产品线互补性不强，短期内实现合并的可能性不大。”有分析师对记者表示。

有分析人士认为，国企追求规模没有太大必要，钢铁业现在不是靠规模取得效益，各家大钢企都活得比较好，还没有出现一方无法生存的情况。另外，大型钢企普遍是生产板材，合并对业务互补的作用不大。假设宝钢和武钢合并，二者将占据南方板材市场的较大份额，二者统一定价的话会对市场价格产生影响；另一方面，近期宝钢、武钢分别在湛江、防城港建项目，两大项目对二者合并也将带来阻力。

“在我看来，未来中国钢铁市场会出现由市场倒逼下的兼并重组潮，说明一是过去政府主导的整合告一段落，且效果不理想；二是行业到了大浪淘沙的阶段，必然会上演大鱼吃小鱼的过程。”一位不愿具名的分析师对记者表示。

产能过剩要求兼并重组

相关数据显示，2014年全国钢铁产能约为11亿吨，占全球产能的60%左右，产能严重过剩是中国钢铁企业当前经营困难的主要原因。

“当下国内钢铁业将长期处于‘三低一高’的态势，低消费增长、长期低速发展、效率低是常态，主业从2011年年底以来处于亏损的高压力中。行业在环保、资金、能源等方面的巨大压力，将迫使行业面临产业转型。”中国钢铁规划院院长李新创接受记者采访时表示。

他认为，钢铁产能严重过剩，产品利用率不足70%，而在国家经济新常态和产品数量变化前提下，2015年有可能出现消费负增长、出口负增长和利润负增长。产能过剩问题如不尽快整治，今后整治代价将越来越大，对钢铁行业甚至中国基础工业发展将带来更大的困难，政府应以更大力度，出台并严格督促落实化解产能过剩的相关政策。

行业主管部门显然也认识到了相关问题。工信部提出，钢铁业要结构优化调整，加快兼并重组，力争2025年前十家钢企粗钢产量全国占比不低于60%，形成3到5家在全球有竞争力的超大钢铁集团。

但值得说明的是，衡量钢铁行业兼并重组的指标为前十大钢企的粗钢产量集中度，此前钢铁业“十二五”规划提出，国内排名前10位的钢铁企业集团钢产量占全国总量的比例由48.6%提高到60%左右。但实际上近年来十大钢企的产业集中度不增反降。

“目前排名前10的钢铁企业产业集中度为37.5%，在钢铁产业集中度低的情况下，就很难有效实施行业自律，做到在行业效益低迷时有效调节产量。”中钢协一位不愿具名人士对记者表示。而通常企业间为了扩大各自的市场份额，不惜竞相降价。

由此可见，要促进中国经济转型再平衡的实现，实质性的过剩产能退出和调整必不可少。当下钢铁业必须压缩产能和增加出口，提高规模经济效益，产业兼并重组是必由之路。

而此前武钢股份董事长也曾向外媒公开表示，中国钢铁行业若要削减过剩的供应，整合至关重要。中国政府正在制定政策以削减过剩的钢铁产能，包括鼓励钢铁行业的并购。

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