【重点推荐】中债资信“图说行业”：一分钟看懂2014年水泥行业运行情况

中债图说水泥2015年第1期：

总需求渐近峰值，供给继续收缩，关注华北、东北区域未来短期风险

作者：中债资信水泥行业研究团队谷仕平吴春杰

导语

“图说行业”是中债资信最新推出的行业图解研究产品。依托中债资信扎实的行业数据积累，产品通过图表形式向市场人士传递中债资信对行业运行情况的全景分析和精辟观点，意在用图表和数据说话、让观点的获取更为直观快速。本期“图说行业”对我国水泥行业2014年的发展情况进行了综述，并对2015年行业信用风险区域分化进行了预测。

供求表现：2014年行业供求增速双双收缩，但供给增长快于需求增长

受房地产开发投资增速下降影响，水泥行业2014年产量24.76亿吨，同比仅增长1.80%，增速创24年新低。

在资源及政策限制、行业自律以及去产能压力下，行业新增产能继续收缩，2014年行业新增熟料年产能约7,000万吨，同比增长约4.12%，略快于需求增速。
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价格表现：全年价格“前高后低”，“旺季不旺”特征再现

受需求疲软影响，行业价格上半年呈现持续下降态势，且在旺季未实现明显反弹，行业“旺季不旺”特征再现，旺季价格为历年来最低水平。

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区域分化：区域分化加大，整体表现“南优北忧”

2014年各区域需求分化加大，华东、中南和西南区域需求增速水平仍高于全国平均水平，东北和华北区域产量增速降至负值，整体呈现“南优北忧”态势。

2014年各区域盈利整体表现为“南好北差”，中南区域表现最好，华东及西南区域基本保持稳定，东北及华北区域盈利状况显著恶化。
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竞争与合作：兼并重组推动行业集中度进一步提升，竞争关系趋于改善

大型水泥企业除继续寻求并购重组外，更加注重通过企业间的相互持股、战略合作等方式来改善竞争关系，2014年行业熟料产能CR10升至约60%。
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行业盈利与债务负担：收入及盈利增速下降，但收益质量提升，财务杠杆稳中略降

行业营收及利润增速下降明显，但受益于部分区域行业自律效率提升和成本端持续利好，行业利润增速水平仍高于收入增速，收益质量有所提高。

受益于行业固定资产投资规模下降以及盈利增长，行业债务规模增速放缓，2014年行业负债规模增速创10年来最低水平，行业总体财务杠杆稳中略降。

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资料来源：中债资信水泥行业数据库

结语

展望未来，房地产投资增速将继续放缓，而在经济结构调整、增速换挡背景下，民用及基建投资增长难以完全抵消地产放缓的影响，行业总需求或已渐近峰值，需求增速低位波动将成为中期内水泥行业的新常态。短期内主要由基建投资拉动的需求增长将使得全年价格呈现“前低后高”走势。各区域仍将在短期内呈现明显分化，“南优北忧”预计仍将延续，建议重点关注短期内东北、华北市场需求下降导致的个体企业信用品质下降的风险。

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