【中信新能源】本周周报：关注估值修复

行业实体盈利回升，二级市场估值受损。2014年一季度，中信电力设备新能源板块净利润同比增长33%，在29个子行业中排名第6，行业指数大幅跑赢沪深300指数，最高达23个百分点。但二季度受“能源系统反腐”等舆情影响，投资者信心受挫，板块估值大幅下跌。
2014年国家强势主导电力投资，行业有望保持高景气度。2014年能源局工作会议提出建设12条“西电东送”输电通道，主动规划电网投资方向，体现了本届政府在能源领域的国家意志。我们认为，在这种国家意志力把控下，电力投资个体对行业的影响不若往年，“能源电力化、电力清洁化”的方向也不可逆转，“大国重器”的电力装备行业有望保持长久的景气度。
风电、光伏、核电、特高压受政策青睐。循上述思路，我们认为国家今年高度重视的清洁能源和电网投资方向也将成为二级市场的研究热点，其中符合政府“稳增长”意图，同时可以解决“大气污染”问题的四大重要方向应成为投资重点——风电、光伏、特高压、核电：
风电—需求向好趋势增强，电站运营值得淘金。2014年上半年行业运行状况持续向好—一季度招标总量7GW和龙头企业公司订单均创新高，风电整机和风场运营商的利润改善最为明显。
光伏—分布式待破题。去年核准待建项目及今年的新增配额使2014年10GW的地面电站需求得以保障，总量弹性来源于8GW的分布式配额如何破解融资难等问题。我们认为，如何破除阻碍清洁能源发展的桎梏必将得到政府的高度重视，下半年即是顶层设计破题之时。
电网设备—特高压建设仍是投资主题。如上所述，电网投资已受国家高度重视和主导，解决雾霾问题的跨区输电通道是2014年重中之重。
核电—风口已开，等待主泵。国家在核电建设上的时间表越发清晰，据测算2016年有望迎来设备需求拐点。目前除了要重视民众认知和对核电的抵触情绪外，技术上仍需等待全球首台AP1000主泵返修重制问题的解决。
风险因素：新能源投资增速过快的风险，核电建设速度不达预期的风险。
重点推荐：风电、光伏行业优选经过洗礼的制造业和运营商龙头金风科技、隆基股份，以及输变电设备优选技术领先、成长确定的许继电气、平高电气、国电南瑞。

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