华工科技一季报业绩预告点评：主营快速增长，共振效应持续

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v2014Q1净利润同比增84.52-105.02%。公司预计2014年一季度归属上市公司股东净利润为1800-2000万元，同比增长84.52-105.02%。1）业绩增长主要受益于传感器和光通讯业务销量的大幅增长；2）从扣非后净利润口径看，2013Q1仅为381万元，我们判断2014Q1扣非后净利润同比增速更高，或达400-500%，反映公司主营快速增长良性态势。3）此次扣非后净利润是公司2012Q2以来录得的最好单季业绩。考虑到Q1为公司业务单季，我们预计公司半年报和全年业绩更加值得期待。
v激光业务具增长动力。目前公司激光业务主要分为大功率激光和等离子设备、中小功率激光设备和激光加工服务业务三块。1）大功率设备订单稳健增长，汽车自动化焊接线拥有技术和市场优势；2）中小功率激光打标机和切割设备在消费电子领域持续推进，未来在苹果和三星等下游客户或有超预期表现；3）激光加工服务方面，除华工森茂特在石油筛管加工领域具较强盈利能力和持续增长性外，未来从设备制造向制造服务将深度转型。
v共振效应持续，2014-15年具持续增长性。我们认为，公司业绩拐点已经到来，未来主营业务具备持续增长性。2014年增长主要来自激光业务爆发、传感器快速增长和光通讯的景气提升。2015年公司业绩增量将来自以华工森茂特为代表的激光加工服务持续增长、中小功率激光设备在消费电子的快速推进和订单超预期、传感器在汽车电子和消费电子的稳步推进以及激光防伪业务膜材料的投产等。随着公司治理提升，主营共振效应将持续。
v战略布局清晰。公司虽然业务较多，我们认为应该化繁为简。公司战略主要定位以激光业务为主轴，从制造业向服务业深度转型。其中激光业务主要包括大小功率激光设备、激光全息防伪、光模块和传感器等；服务方面主要以华工森茂特为基础，未来向其他加工服务领域持续深化。未来，公司旗下华工科投将设立产业基金，仅仅围绕公司主营推进产业投资。中长期看，公司的平台型优势将更加突出。随着公司管理层调整到位和内部治理改善逐步落实，公司具备持续成长潜力。
v风险提示。激光业务订单不确定性风险；管理和销售费用侵蚀风险。
v盈利预测及估值。考虑到公司各业务持续增长情况，我们上调公司2014-16年EPS至0.34/0.46/0.63元（原预测为0.34/0.42/0.53元），其中未考虑投资收益增量贡献，未来不排除进一步上调盈利预测可能性。参考可比公司平均估值和公司未来业绩超预期潜力，我们给予公司2014年35倍PE，维持目标价12.00元，重申“买入”评级。

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