王凤华：达刚路机技术立身静待行业回暖

年报摘要：

报告期内，实现营业收入3.31亿元，同比下降38.06%，实现净利润0.504亿元，同比下降21.16%，每股收益0.24元。公司2014 年度利润分配预案为每10股派发现金红利0.5元。
我们的点评：
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行业需求低迷及工程项目结尾影响全年业绩，但现金净流量大幅增长。2014年，国内基础设施建设增速放缓，产品产能过剩，行业需求低迷，导致公司业绩下滑，但公司加大养护类设备研发投入，加快新产品的推出周期，保证国内设备销售业绩略有增长。2011年公司承包的斯里兰卡项目进入尾声，收入同比下降51.1%。但由于国内设备销售和斯里兰卡回款增加及前期保证金和质押定期存单的解付，公司经营活动产生的净现金流量同比增长8819.58%。
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政策支持推动行业发展，未来公路建设和养护市场空间巨大。《国家公路网规划（2013年-2030年）》指出公路建设投资有4.7亿空间，公路养护市场也逐渐扩大，未来10-15年，在稳增长政策推动下，行业迎来发展“黄金时期”。同时，“一带一路”战略为中国企业走出去提供有利政策支持。公司作为公路养护机械制造的龙头，将优先受益于行业空间高速增长，也将借助“一带一路”政策支持积极开拓海外市场，随着2015年外部环境好转，高增长依然可期。
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积极开拓军队物资市场。早在2012年公司就获得了兰州军区物资采购供应商资格，在报告期内，公司设立了特种设备分公司，并获得总后军队采购入库供应商资格，机场道路快速修复车是军方委托研发，公司是国内唯一的制造商，为进一步开拓军队物资市场奠定了基础。
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盈利预测与估值。预计2015年-2017年实现净利润8177万、1.03亿和1.35亿，对应EPS为0.37、0.49、0.64元，PE为60X、48X、36X，维持“增持”评级。

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