【申万宏源通信顾海波团队】北斗行业深度报告-政策技术双驱动，北斗国际化起航-增持
北斗三代首颗试验卫星预计将于明日晚间发射，逐渐拉开北斗全球组网大幕，世界的北斗可能催生10倍牛股！
56页深度报告全面完整阐述“政策+技术”双轮驱动的北斗产业特征及现状，关注振芯科技、中海达、海格通信、北斗星通、合众思壮，强烈推荐“买入”合众思壮002383！
1）国家战略安全、北斗生态系统的完善、行业需求的释放和北斗国际化为北斗行业提供重大机遇。
2）北斗在走向高精度与融合，资金则从财政补贴转向产业基金。在高精度上我们认为北斗将沿提高元器件性能的微观层次和完善北斗生态系统的宏观层次两个方向展开，另外北斗与云计算、移动互联等的融合将创造新的商业模式。在资金层面，北斗产业基金在市场化、灵活性等多个方面相对财政补贴都有优势，可望成为新的政府投入形式，目前湖北、陕西等都已经开始了北斗产业基金的探索。
3）精准农业/公共安全/交通等行业需求更大，“云+端”新商业模式探索开启。通过仔细对比海外巨头发展路径后，我们认为行业解决方案市场将成为未来发展的重点。我们认为精准农业/公共安全/交通等行业市场空间大、目前的渗透率低，且有政策催化，在未来可能更具有爆发力。合众思壮等龙头在深耕行业解决方案市场的同时，积极创新行业垂直“云+端”的商业模式，完善空间大数据产业链布局，有望成为北斗国际化时代的最大受益者。
【金风科技（002202）】年报点评-打造大型风电生产、服务平台-徐超
金风科技发布年报， 2014 年实现营业收入 177 亿元，同比增长 44% ，净利润 18.3 亿元，同比增长 328% ，每股收益 0.68 元。
2014年取得骄人业绩。公司2014年实现营业收入177亿元，同比增长44%，实现营业利润20.5亿元，同比增长332%，归属公司股东净利润18.3亿元，同比增长328%，每股收益0.68元。公司2014年实现风机销售4.19GW，同比增长，44%，其中1.5MW风机3.55GW，2.5MW风机0.6GW。全年公司风电机组毛利率24.53%，同比提升4.28个百分点，盈利能力持续提升，分产品来看，1.5MW机组毛利率达到25.13%，同比提升5个百分点，2.5MW机组毛利率22.28%，同比提升1.8个百分点。公司在手订单规模创新高，截至2014年底，公司待执行订单总量5828.25MW，其中1.5MW机组4036.5MW，2.0MW机组478MW，2.5MW机组1077.5MW，3.0MW机组219MW。此外已经中标尚未签合同的订单达到6119MW，也创历年新高。
业务多元化，打造大型能源生产、服务平台。公司风电运营已经初具规模，截至2014年底已经并网的风电场装机容量达到2GW，公司权益装机1.5GW，在建风电场1.47GW。2014年公司风力发电业务板块实现发电收入11.7亿元，毛利率65.1%，已经成为重要的利润和现金流来源。公司未来还将继续加大风电项目投资开发的速度，把风力发电业务打造成重要的业绩板块，我们测算，风电运营业务2015年贡献利润比重将达到40%左右。此外，公司的风电服务平台天源科创依托深厚的风机制造和风电场技术积累，为客户提供风电场宏观/微观选址及规划、测风咨询、工程总承包和工程建设、风电场运行维护及优化等全生命周期服务，并依托新兴的信息技术实现运维服务的系列化和智能化，基于信息技术、能源互联网的风电增值服务将成为公司业绩的重要增长点。此外，公司在北京、盐城都前瞻性的开展了微网示范项目，随着电改推进，分布式风电、微电网将成为新兴的电源主体，在能源互联网中扮演重要的角色，金风科技也将大有可为。
盈利预测与投资建议。金风科技业绩稳健增长，中长期来看，公司将从风机制造企业向集装备制造、风电场运营、能源服务为一体的综合型能源平台转型，发展前景远大。我们略微上调公司盈利预测，预测公司2015～2017年每股收益为0.94元、1.18元和1.54元，重申“买入”评级。
【申万宏源H新能源周信息及个股观点】-徐超
本周（3.23～3.29）国内光伏行业价格继续下跌：硅料价格继续下调，预计4月仍维持弱势波动，一级料均价135元/公斤。硅片价格弱势波动，订单多由地面电站需求带动，但其发货期长体量大，价格低位徘徊。电池片行情继续回调，市场价格较为混乱，需求持续低迷。组件行情窄幅波动，整体走弱，下游地面电站项目启动缓慢导致需求有限，加上上游原料价格下滑明显无止跌迹象，预计组件行情继续走弱，单晶156组件一线厂商平均价格为4.65元/瓦，多晶156组件一线厂商平均价格4.14元/瓦。
[玫瑰]新能源板块的上涨趋势明确开启！今年政府工作报告首次把碳减排作为工作重点提出来，体现出了我国发展非化石能源的决心，同时提出“大力发展”风电、光伏；能源局大幅度上调2015年光伏建设指标规模，达到17.8GW，同比大幅度增长，行业次序更加规范；中共中央、国务院正式下发电改实施意见，大力推进电力交易和售电改革，以适应未来多样化、分布式的电源结构特点；发改委发文促进清洁能源多发满发。风电、光伏迎来黄金发展期，伴随着未来电力系统运行方式的改变，能源互联网是大势所趋，新形势下新的业务模式将为社会资本创造新的机遇，分享万亿电力市场蛋糕，例如参与售电业务、为电力互联网提供增值服务等。我们重点推荐业务布局完善，对售电业务理解、准备充分，有望成为电改、能源互联网最大受益者之一的阳光电源（300274）；重点推荐金风科技（002202），公司将从风机制造企业向集装备制造、风电场运营、能源服务为一体的综合型能源平台转型，在能源互联网中扮演重要的角色；继续推荐隆基股份（601012），公司是光伏制造业的变革者，将推动光伏发电成本降低，成为新时期的新龙头；此外我们还继续推荐新能源电站标的爱康科技、江苏旷达、彩虹精化、京运通、天顺风能等。（徐超 18618288624）
【申万宏源机械李强/曲伟周观点（3.23-3.29）】-曲伟
能源：增持。本周NYMEX天然气价格2.66美元，周跌4.32%；LNG平均到岸价7.36美元，周涨0.27%，LNG出厂价3950元/吨，周跌5.39%，LNG车用价4.35元/方，周跌1.96%，LNG/柴油为0.74；CNG车用平均5.05元/方，CNG/汽油为0.81。4月1日起门站价下调，我们认为短期会利好天然气运营商二季度业绩。
工业4.0：增持。国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署加快推进实施“中国制造2025”，实现制造业升级。会议强调，要顺应“互联网+”的发展趋势，以信息化与工业化深度融合为主线，重点发展新一代信息技术、高档数控机床和机器人、农业机械装备等10大领域。工业和信息化部副部长苏波在“中国发展高层论坛2015”上指出，制造业已经重新成为全球竞争的至高点，全球产业发展对我国加快产业结构调整提出了紧迫要求。
环保：增持。2015年中央将至少安排80亿资金用于资源节约和环境保护，其中15亿元资金将惠及北京、天津、河北、内蒙古、山西、山东等6个省份的治霾行动，为京津冀治霾打破资金瓶颈带来福音。环保部：首次对外公开发布的2015《全国环境监察工作要点》指出重大环境信访和查实的环境违法案件都要公开，公布《全国环保系统环评机构脱钩工作方案》，全国环保系统环评机构将分三批，在2016年年底前全部脱钩或退出建设项目环评技术服务市场。
本周重点公司动态汇总：宝馨科技：终止对竔创自动化设备（苏州）有限公司、石家庄天龙环保科技有限公司、靖江市亚泰特种材料制造有限公司的股权收购项目。巨轮股份：2014年实现归属于上市公司股东的净利润1.54亿元，比上年同期减少7.87%。金鸿能源：平安创新资本投资共计减持650万股（总股本的1.34%），交易的价格区间为 28.59元-32.40 元。平安创新仍持有金鸿能源 0.24亿股（总股本的5%）。长百集团：公司发行股份购买资产的资产过户完成。慈星股份：公司6.45亿股限售股票将于3月30日上市流通。
上周重点沟通或调研：金鸿能源、富瑞特装、长百集团、泰尔重工。
重点报告：《工业4.0继续发酵，近期首推慈星》、《巨轮股份—业绩符合预期，4.0概念正宗》、《胜利股份—天然气新势力》
【食品饮料周观点】高端白酒复苏明显，首推泸州老窖
牛市继续，想法有变化、在风口上的小公司预计还将继续有表现：板块已经形成了“三全食品、汤臣倍健、青青稞酒、新都化工、好想你”5只“互联网+”的先头小分队，食品饮料企业的互联网化正在加速，行业开始拥抱改变。除了触网，年轻一代消费者的需求正在改变，从“衣食住行”向“吃喝玩乐”的消费升级仍在继续，健康和时尚将是最主要的方向，未来有望从中诞生出细分品类大市值公司。继续推荐好想你、黑芝麻、百润股份这些行业的创新排头兵。
白马优势继续加强，低估值迟早会被市场修正：新经济不会成为全部，吃饱→吃好→吃得享受是消费进步的基本趋势，我们看到乳制品、调味品甚至肉制品的龙头，仍然在不断创新产品、完善渠道，不断提高竞争力，伊利股份预计1Q实现20%的收入增长，目前仅17X15PE。海天味业全年预计也将实现20%增长。白马食品公司业绩稳定性好，在经济持续下台阶的背景下难能可贵，估值有提升空间。目前白马的机构持仓偏低，当市场风格转变时，低估值白马将受到资金的青睐。
老窖、茅台等白酒龙头基本面出现强烈复苏信号，但股价仍未完全反应：
高端酒，政务企稳，商务恢复，民间增长，总需求回升，行业集中度进一步提高。中低端酒一直处于高于GDP的增长状态；
泸州老窖人事调整后，今年恢复最明显，1Q预计1573回款近7亿，特曲+窖龄近10亿，完成去年全年50%以上销量，且价格回升，几无库存。今年销售激励力度空前，从厂家到经销商斗志十足。预计1573全年可实现1500吨销量，业绩弹性40%以上；
茅台春节在东部地区再次出现旺销至断货，去年飞天企稳，今年年份酒也企稳（十五年茅台目前批发价3750元，已顺价），量价同升，主品牌已彻底回归增长轨道。新推出定位200-300价位的赖茅，若运作得当，又将是中端酒一匹黑马。茅台基本面已创新高，股价何时创新高？
推荐标的：泸州老窖、贵州茅台、老白干酒、青青稞酒、洋河股份、山西汾酒。
【交运周观点】航空进入业绩兑现期，物流组合继续增持-瞿永忠
油价继续下跌脱离60美元预期年度平衡位，为航空公司成本下降带来超预期空间。当前经济增速继续下行但在温和区间，消费升级带来出行高速增长还处于中期上行阶段（5-10年，每年增速超过10%）。航空运力增速持续下滑，供需天平已经向需求倾斜，航空公司季度业绩将持续改善。当前仍为航空最佳配置时机，推介三大航空，依次为东方航空、南方航空和中国国航。
总理发布会政府工作报告中强调互联网+，把“坚持以提高经济发展质量和效益为中心，主动适应经济发展新常态，保持经济运行在合理区间”作为年度核心。在提高运行质量方面，受到”互联网经济“和物联网以及流通4.0的重大驱动，物流和供应链方面将成为显著的”新经济运行体“，具有重大年度投资机会我们继续重点提示物流成长股战略性投资机会。长期看，在中国物流业标准化、信息化、智能化、集约化“四化”建设过程中，物流网络最具有成长价值。2015年将是供应链和互联网、供应链金融发展元年。“供应链物流6巨头”投资组合为：1、消费渠道供应链整合平台发展的怡亚通；2、大宗品垂直供应链平台发展的瑞贸通；3、铁路特种箱发展代表（并且唯一）铁龙物流；4、跨境电商物流发展代表和地面物流网络代表的外运发展；5、农产品流通结点型公司代表农产品；6、普洛斯进入战略变革的中储股份。
根据我们长期跟踪研究，在获准商务部审批以后，央企改革中诚通集团将很快将进入实质推进阶段，普洛斯入股中储的混合所有制改革以及战略升级将进入兑现期，继续维持中储股份（600787）“买入”推介。
铁总在全路电话会议中强调“货运方面，进一步完善和落实货运改革措施，深入研究解决深层次问题，推动铁路货运向现代物流转型发展，提高铁路货运的市场竞争力。”依然重点看重三大铁路上市公司改革红利落地，具有重大改革投资机会，今年首推铁龙物流作为物流发展平台的价值，维持“买入”投资评级。
投资组合为：大秦铁路（买入），广深铁路（买入）、铁龙物流（买入）、怡亚通（买入）、瑞贸通（买入）、上港集团（增持）、宁波港（增持）、东方航空（增持）、南方航空（增持）、中国航（增持）、中储股份（增持）。
重要调研：3月30日-31日我们组织晋亿实业（物流平台）和宁波港公司调研。
本周铁路产业链重要观点——一带一路带来重大投资组合，铁路仍然为国家之首要
基础设施建设互联互通是“一带一路”战略的首要前提，各地方“一带一路”拟建、在建基础设施规模已经达到1.04万亿元，跨国投资规模约524亿美元，考虑到一般基础设施的建设周期一般为2~4年，2015年国内“一带一路”投资金额或在3000~4000亿元左右;而海外项目(合计524亿，每年约170亿美元)基建投资中，假设1/3在国内，2015年由“一带一路”拉动的投资规模或在4000亿元左右。考虑到基建乘数和GDP平减指数的影响，预计将拉动GDP增速0.2-0.3个百分点。
政府工作报告明确今年国铁投资8000亿，基本同比持平；期待区域城轨发展（巨大发展空间）待PPP催进。维持对大盘阶段性处于泡沫性判断，但铁路信息化电气化进入重要”买入“阶段。
中国高铁出口战略完成蓄势，未来竞争和估值将和西门子、GE、川崎等看齐，行业估值和盈利水平双获益，维持20倍PE判断；2015年投资我们维持8000亿级别的判断，作为改革转型重要产业引导方向，未来若经济增速面临压力，铁路投资仍有上调的空间。总体看来，国外铁路项目投资（可获取）增量大致在10%以内，大盘股估值在20倍以上，基本处于泡沫期。
维持铁路信息化板块“最高级成长性判断”，总体上在2016年以后才将看到行业发展高点。近期世纪瑞尔、鼎汉技术、辉煌科技等业绩预报基本都符合或超过预期。在铁路信息化板块大力推介“5小龙”为辉煌科技、世纪瑞尔、佳讯飞鸿、鼎汉技术和众合机电。
近期重点活动推荐
申宏H交运【宁波港调研邀请】
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地点：宁波市北仑区明州路301号宁波港大厦
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建议住宿宁波海港东方酒店，欢迎同行。
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瞿永忠 18916019988，
刘 攀 13621999701
【申万宏源中小盘】三花股份（002050）4月2日联合调研邀请
2014年年报净利润同比增长50%以上，未来高增长故事将如何续写？ 拟收购三花微通道，微通道换热器前景广阔，三花微通道“钱”景究竟有多好？ 从家电配件商转型智能家电解决方案提供商，布局物联网，公司有什么样的具体方案来保障这一战略，目前进展如何？
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三川股份
时间4月3日9:30，
地点：鹰潭高新区龙岗片区三川水工业园
调研对象总经理李强组
安源煤业
时间：4月3日下午3:30
地点：南昌市丁公路117号
调研对象董秘姚培武
申宏H建材【西部建设调研邀请】
时间：4月3日（周五）早上9点半至下午4点
地点：长沙世纪金源酒店
出席领导：董事长、财务总监、董秘
联系人：王钦13906505947
